By Reza Darius Montassér

ISBN-10: 3322816729

ISBN-13: 9783322816726

ISBN-10: 382448014X

ISBN-13: 9783824480142

Die Prognose von Aktienkursen gehört zu den wichtigsten Bestandteilen des Asset-Allocation- sowie des Risiko-Optimierungsprozesses im modernen Anlagemanagement. In den letzten Jahrzehnten wurden in der wissenschaftlichen Forschung eine Vielzahl von unterschiedlichen Ansätzen zur Modellierung und Prognose von Aktienkurszeitreihen (z.B. ARCH-, GARCH- oder ARIMA-Modelle) entwickelt. Doch konnte letztlich kein hinreichend akkurates Prognoseinstrument aus diesen Modellen abgeleitet werden, wofür insgesamt der relativ hohe Zufallscharakter von Aktienkursen verantwortlich gemacht wird.

Reza Darius Montassér untersucht, in wie weit der Zufallscharakter durch Hinzunahme des Handelsvolumens als Filtergröße verringert werden kann. Unter Verwendung des von ihm entwickelten AVAS-Filters gelingt ihm eine signifikante Verringerung des Zufallscharakters. Mit Hilfe zweier unterschiedlicher Methoden der Technischen examine überprüft er dann in einem mehrere Millionen Datensätze umfassenden Testverfahren die Prognosequalität dieser Analyseform anhand der Ausgangszeitreihe sowie der AVAS-transformierten Reihe. Daneben formuliert er ein theoretisches Fundament für die Technische examine (dynamische Informationseffizienz), eine neue Methode zur Klassifizierung des Zufallscharakters (Alpha-Abweichung) und entwickelt ein neues Risikomaß (Sigma-Divergenz).

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00 (7 ) ) n Dabei stellt p den rationalen Diskontierungsfaktor der Teilinformation It+n dar. q> ist ein zufallsbedingter Storfaktor fOr unvorhersehbare und dementsprechend nicht im Preis enthaltene Informationen bzw. Schocks. Damit entspricht der aktuelle Kurs: (8 ) und somit dem gewichteten Barwert der aktuellen Teilinformationen. Daher ist bei der - yom Verfasser entwickelten - dynamischen Informationseffizienztheorie davon auszugehen, dass unter der Voraussetzung eines rationalen und risikoaversen Verhaltens der Marktteilnehmer.

Das FCSD ist eine Institution, welche 97 Prozent der Aktienbestande privater- und institutioneller Anleger registriert hat. O.. 24 Dieser Aktienbestand wird dann in der Regel im Rentenalter wieder abgebaut. Bei diesen, auf empirischer Basis gefundenen Erkenntnissen ist eine Obereinstimmung mit der Informationseffizienz ebenfalls nicht erkennbar. Handel aufgrund positiver Rackkopplung darfte bei einem risikoaversen und rationalen Anleger erst gar nicht entstehen. Wash Sales sind vor dem Hintergrund der Informationseffizienz ebenfalls nicht mOglich.

Denn wenn es allen Marktteilnehmem bewusst ist, dass Ende Dezember bzw. Anfang Januar steuerlich bedingte Transaktionen vorgenommen werden, dann wird sich das in der Art in den Preisen widerspiegeln, dass ein Verkauf im Dezember (Kursabschlag wegen der anstehenden Verkaufswelle) bzw. Rackkauf (Kursaufschlag wegen der anstehenden Kaufwelle) im Januar selbst aus steuerlichen Gesichtspunkten sich nicht mehr lohnen warde. Die Lebenszyklushypothese scheint aber mit der Informationseffizienz vereinbar zu sein.

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Die Rolle des Volumens bei der Aktienkursprognose unter besonderer Berücksichtigung der AVAS-Transformation by Reza Darius Montassér


by Brian
4.2

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